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行业知识页：航运港口

随每批研报累积更新

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行业术语

术语 解释 出处
VLCC（超大型油轮） 最大一档的原油轮，单船载重约 30 万吨，主要跑中东、西非、美湾到亚洲的远洋长航线。油运研报说"油运景气"，多数时候看的就是 VLCC。载重吨（DWT）是衡量船舶载货能力的单位 国金证券 10-27 p.8、国金证券 10-27 p.19
苏伊士型（Suezmax）、阿芙拉型（Aframax） 比 VLCC 小一级和小两级的原油轮。苏伊士型因能满载通过苏伊士运河得名，阿芙拉型多跑区域性和跨大西洋航线。三者运价常常分化 通用知识、国金证券 09-29 p.10
LR2、LR1、MR 成品油轮（运汽油、柴油、航煤等）的三档船型，从大到小依次为 LR2、LR1、MR。成品油轮与原油轮是两个相对独立的市场 通用知识、国金证券 10-27 p.16
TCE（等价期租租金） 把单个航次的运费收入扣除燃油、港口费等航次成本，再折算成"每天赚多少美元"，方便与期租租金和盈亏平衡点直接比较。2026 年 10 月 22 日 VLCC-TCE 为 76.4 万美元/天 国金证券 10-27 p.5、国金证券 10-27 p.20
TD3C、TD15、TD22 波罗的海交易所的原油轮标准航线代码：TD3C 为中东到中国，TD15 为西非到中国，TD22 为美湾到中国。冲突期间 TD3C 报价极高但成交极少，不能代表船东实际收益 国金证券 10-27 p.5、国金证券 10-27 p.6
BDTI、BCTI、BDI 波罗的海交易所发布的运价指数：BDTI 为原油轮运价指数，BCTI 为成品油轮运价指数，BDI 为干散货（铁矿、煤、粮食等）综合运价指数，下设 BCI、BPI、BSI、BHSI 等分船型指数 万联证券 11-03 p.13、国金证券 10-27 p.5
SCFI（上海出口集装箱运价指数） 反映从上海出口的集装箱即期运价，是集运和港口板块的常用跟踪指标；CCFI 是口径更宽、波动更小的中国出口集装箱运价指数 万联证券 11-03 p.13、万联证券 11-03 p.14
期租（一年期租） 船东把船连同船员整体租给租家一段时间，按天收固定租金，航次成本由租家承担。一年期租价格反映市场对未来一年运价的预期，比即期运价更稳 国金证券 10-27 p.6、国金证券 09-29 p.7
吨海里 货量（吨）乘以运输距离（海里），衡量航运真实需求的核心指标。同样的货量，运距拉长，吨海里需求就上升，所以绕行会推高运价 国金证券 10-27 p.7、国金证券 10-27 p.9
船对船过驳（STS） 两艘船在海上并靠，直接把货从一艘转到另一艘。冲突期间常用于在海峡外接驳中东原油，但会降低周转效率：波斯湾外单次作业从约 5 至 7 天延长到近 10 天 国金证券 10-27 p.8、国金证券 10-27 p.9
影子船队（灰船、黑船） 承运受制裁原油的船队，常关闭或伪造 AIS 定位信号、频繁更换船旗和船东，并多次过驳掩盖货源，运营效率显著低于合规船队。研报统计中与"合规船舶"并列的灰船、黑船，大致对应透明度较低和已被制裁的船舶，具体口径报告未定义 [待核实] 国金证券 10-27 p.19、国金证券 10-27 p.10
在手订单与运力之比 已下单未交付的新船运力除以现有船队运力，衡量未来供给压力。比例越高，几年后新船集中交付、压低运价的风险越大 国金证券 10-27 p.15
二手船价倒挂 二手船价格高于同型新船价格。原因是新船要等几年才交付，而二手船能立刻投入高运价市场，买家愿意为"现在就有船"付溢价，反映市场极度看好即期运价 国金证券 10-27 p.6、国金证券 10-27 p.7
范围三排放（运输环节） 企业价值链上、非自身直接产生的间接温室气体排放；货物海运属于范围三中的"类别四"（上游运输）。货主为绿色航运付费，主要是为了降低这一部分排放 通用知识、上海金司南金融研究院 10-22 p.9
航运替代燃料 用于替代传统船用燃油的低碳和零碳燃料，包括第二代生物燃料（可直接掺烧、无需改船）、生物甲烷（bio-LNG）、绿色甲醇和绿氨。前两者是当前实际采购主力，后两者被视为中长期深度脱碳路径 上海金司南金融研究院 10-22 p.5、上海金司南金融研究院 10-22 p.16

行业事实

事实 说明 出处
美湾至亚洲的原油运距是中东至亚洲的 2.6 倍 中东出货受阻后，亚洲买家转向美湾、南美、西非采购，运距拉长直接推高吨海里需求，这是 2026 年油运景气的主要来源之一 国金证券 10-27 p.7
霍尔木兹海峡通行量在冲突后断崖式下降 Clarksons 统计的通行船舶数由冲突前约 120 至 140 艘降至 20 艘上下（图表未注明时间单位）；8 月以来通行海峡的原油轮几乎没有合规船舶 国金证券 10-27 p.5、国金证券 10-27 p.10
VLCC 船队高度集中 前十大 VLCC 船东共控制 380 艘、约占全球船队 40.5%；长锦商船（Sinokor）通过自有和期租控制约 118 艘、占 13%；招商轮船为全球第二大 VLCC 船东 国金证券 10-27 p.18、国金证券 10-27 p.19
船龄越老，有效运力越低 15 岁以上的 VLCC 产能利用率比年轻船低约 20%，过了 15 岁特检间隔从 5 年缩短到 2.5 年；大型石油公司不愿租老船。当前 VLCC 中 20 岁以上占 20.2%，原油轮整体占 22.3% 国金证券 10-27 p.17、国金证券 10-27 p.18
新船交付集中在 2027 至 2029 年 受船坞产能限制，VLCC 预计 2027、2028 年分别交付 68、107 艘，是未来几年最主要的供给压力 国金证券 10-27 p.15
被制裁超级油轮约占全球四分之一 美国制裁约 160 艘超级油轮，约占全球商业超级油轮船队 22%；即使放松制裁，Kpler 估计只有约 24 艘能回到主流市场 国金证券 10-27 p.12
运费只占原油到岸成本的一小部分 2026 年 9 月 24 日即使运价处于历史高位，TD3C 折合 26.31 美元/桶、TD22 折合 21.13 美元/桶，占油价比例仍不足 30%，所以炼厂能承受高运费 国金证券 09-29 p.10
航运是碳排放大户，减排监管正在收紧 航运承担全球约 80% 的货物贸易，二氧化碳排放约占全球人为排放的 3%，年排放近 10 亿吨。国际层面有 IMO 减排战略，欧盟有 EU ETS（航运纳入碳排放交易）和 FuelEU Maritime（燃料温室气体强度逐年下降）；国内海事局提出到 2030 年国际航行船舶碳排放强度较 2025 年下降 15% 以上 上海金司南金融研究院 10-22 p.5、上海金司南金融研究院 10-22 p.6
货主为绿色航运付费的比例远低于表态 CATI 前 100 家企业中，97 家设范围三目标、69 家提出航运脱碳愿景，只有 30 家落地可核验的绿色运力采购；超过 60% 的受访货主不接受高于 15% 的绿色运费溢价 上海金司南金融研究院 10-22 p.12、上海金司南金融研究院 10-22 p.15
中国港口吞吐量增长温和 2026 年前三季度全国港口货物吞吐量 136.4 亿吨，同比 +0.7%，其中外贸 +2.9%、内贸 -0.2%；集装箱吞吐量 2.8 亿标箱，同比 +4.5% 万联证券 11-03 p.7

重要事件

日期 事件 影响 出处
2023-xx IMO 通过《船舶温室气体减排战略》 确立 2050 年前后航运净零排放的总体目标，是绿色航运政策的国际基准 上海金司南金融研究院 10-22 p.6
2026-01-xx VLCC 5 年船龄二手价首次高于新船 二手船价倒挂开始出现，市场看好即期运价 国金证券 10-27 p.6
2026-02-28 美伊冲突爆发 严重扰乱霍尔木兹海峡通行，中东原油出口骤降，全球油运航线重构，油运进入高景气 国金证券 10-27 p.5、国金证券 09-29 p.8
2026-07-xx VLCC 10 年船龄二手价高于新船 倒挂向更老的船龄扩展 国金证券 09-29 p.6
2026-08-20 彭博报道中国炼厂集中增购伊拉克、沙特原油 消费国补库需求开始落地，支撑原油海运量 国金证券 09-29 p.11
2026-09-10 沙特通往延布港的东西输油管道遇袭受损 中东绕开霍尔木兹的出口通道受阻，油运紧张进入新阶段 国金证券 09-29 p.5
2026-09-16 路透报道沙特阿美向亚洲长协客户增加阿曼 Sohar 外海过驳货源 更多原油需要经 STS 过驳出运，进一步降低 VLCC 周转效率 国金证券 09-29 p.7
2026-09-22 特朗普公开支持限制美国柴油出口 若落地，美国外的炼化利润上升，利好跨大西洋阿芙拉型油轮 国金证券 09-29 p.10
2026-09-30 中东原油出口 7 日均值达 1830 万桶/日，9 月有 14 天高于战前水平 中东货盘集中释放，吸走全球可用 VLCC 现货运力 国金证券 10-27 p.9
2026-10-xx VLCC 15 年船龄二手价高于新船 倒挂扩大到 15 年船龄，二手船市场极度火热 国金证券 10-27 p.6
2026-10-15 路透报道美国拟放松对影子船队的制裁 被制裁船中预计只有约 24 艘能回归主流市场，对合规运力供给影响有限 国金证券 10-27 p.12
2026-10-16 UKMTO（英国海事贸易行动办公室）统计冲突以来累计 135 起船舶遇袭 其中 114 起船体受损，且 UKMTO 表示实际数量被低估；中东航线风险溢价居高不下 国金证券 10-27 p.7
2026-10-22 TD3C-TCE 达 128.8 万美元/天，VLCC-TCE 达 76.4 万美元/天 运价从高点小幅回调，但仍处历史高位 国金证券 10-27 p.5
2026-10-30 BDTI 收于 7019 点，周跌 2.1%；BCTI 周跌 5.4% 油运指数从高点继续调整 万联证券 11-03 p.13
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