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行业知识页：油气开采Ⅱ
随每批研报累积更新
- 15条术语
- 9条事实
- 12个事件
行业术语
| 术语 | 解释 | 出处 |
|---|---|---|
| 布伦特（Brent）与 WTI | 国际两大原油价格基准：布伦特代表北海及国际海运原油，WTI 代表美国内陆原油。研报说"油价"一般指布伦特期货；两者之差（布伦特-WTI 价差）反映海运原油相对美国原油的紧张程度 | 国信证券 10-08 p.13 |
| 期现价差（现货升水） | 原油期货价格减现货价格。为负值时说明现货比期货贵，即眼下的实物油非常紧缺、买家愿意为马上到手的油多付钱。2026 年 9 月布伦特期现价差均值约 -15 美元/桶，属极端水平 | 国信证券 10-08 p.13、国金证券 09-20 p.5 |
| 裂解价差（crack spread） | 成品油（汽油、柴油、航煤）价格减去原油价格，粗略代表炼厂每加工一桶油的毛利。裂解价差走阔说明成品油比原油更紧缺 | 国信证券 10-08 p.6、国信证券 09-28 p.6 |
| 主营炼厂与山东地炼 | 主营炼厂指中石化、中石油等国有大型炼厂；地炼是地方独立炼厂，集中在山东。两者的开工率和毛利常分开统计，地炼对原料成本和政策更敏感 | 国信证券 10-08 p.6、国金证券 09-20 p.8 |
| 开工率（开工负荷） | 炼厂或化工装置实际加工量占设计产能的比例。开工率下降可能是检修、亏损减产或原料不足 | 国信证券 10-08 p.16 |
| 批零价差 | 成品油零售价与批发价之差，代表加油站环节的利润空间 | 国金证券 09-20 p.8 |
| OPEC+ 减产配额 | OPEC 成员与俄罗斯等非 OPEC 产油国联合约定的产量上限。分为全体参与的"联合减产"和部分国家额外承诺的"自愿减产"，配额与实际产量之差反映真实供给缺口 | 国信证券 10-08 p.9、国信证券 10-08 p.11 |
| 战略石油储备（SPR） | 政府为应对供应中断储存的原油，紧急时释放以平抑油价。SPR 降至低位意味着政府"弹药"减少 | 国信证券 10-08 p.17 |
| 库欣（Cushing）库存 | 美国俄克拉荷马州库欣是 WTI 期货的交割地，这里的库存直接影响 WTI 近月价格 | 国信证券 10-08 p.17 |
| 活跃钻机数与压裂车队数 | 美国页岩油行业的先行指标：钻机数代表新井在钻规模，压裂车队数代表完井作业强度，二者上升预示未来几个月产量增加 | 国信证券 10-08 p.14 |
| 页岩油盈亏平衡油价 | 页岩油企业打一口新井并完井后实现盈利所需的油价。现有井的运营成本更低，因此油价跌破新井盈亏线时，企业先停止打新井，产量随后才下降 | 国信证券 10-08 p.11 |
| 地缘风险溢价 | 油价中因战争、封锁等供应中断担忧而多出的部分。担忧缓解时这部分会快速回吐，因此波动大 | 国金证券 09-20 p.6 |
| 船对船转运（STS） | 在海上把原油从一艘油轮直接转到另一艘，用来绕开受阻港口或航线 | 国金证券 09-20 p.6 |
| 百万英热单位（MMBtu）与 Henry Hub | 天然气的计价热量单位；Henry Hub 是美国天然气现货基准价格。中国 LNG 到岸价也按美元/百万英热单位报价，两者之差反映海运 LNG 的稀缺程度 | 国信证券 10-08 p.23 |
| 煤层气 | 赋存在煤层里的天然气（主要是甲烷），在中国属于非常规天然气，产量集中在山西 | 国信证券 10-08 p.24 |
行业事实
| 事实 | 说明 | 出处 |
|---|---|---|
| 霍尔木兹海峡约承载全球 2000 万桶/天石油贸易 | 据 IEA，2025 年约 2000 万桶/天石油产品贸易经此中转，其中 76% 运往亚洲、9% 运往欧洲、7% 运往美国；沙特、阿联酋、科威特、卡塔尔、伊拉克、巴林、伊朗的出口都依赖它 | 国信证券 10-08 p.7、国信证券 10-08 p.8 |
| 绕开霍尔木兹的管道能力只有 350 至 550 万桶/天 | 只有沙特和阿联酋有可用的绕行原油管道（沙特东西管道通往红海延布港），其余海湾国家几乎完全依赖海峡 | 国信证券 10-08 p.8 |
| 霍尔木兹海峡也是全球 LNG 咽喉 | 2025 年经此的 LNG 超过 1100 亿立方米，约占全球 LNG 贸易的 20%；卡塔尔约 93%、阿联酋约 96% 的 LNG 出口经此运输，近 90% 运往亚洲 | 国信证券 10-08 p.9 |
| 曼德海峡是沙特红海出口的必经之路 | 延布港是沙特红海核心原油出口港，船只经曼德海峡驶往亚洲；若改走苏伊士运河绕行，到亚洲约多 30 天航程 | 国信证券 10-08 p.9 |
| 美国页岩油新井盈亏平衡约 66 美元/桶 | 达拉斯联储 2026 年 Q1 调查：现有井运营成本 34 至 47 美元/桶（均值 43），新井盈亏平衡 62 至 70 美元/桶（均值 66，二叠纪盆地 67）；大公司 59、小公司 68 | 国信证券 10-08 p.11 |
| 美国原油库存与 SPR 处 1983 年以来最低 | 截至 2026 年 9 月底，美国原油总库存 7.11 亿桶、SPR 2.84 亿桶 | 国信证券 10-08 p.1、国信证券 10-08 p.17 |
| 2026 年中国原油进口和加工量明显下降 | 1 至 8 月原油进口量同比 -14.6%，原油加工量同比 -6.6%，国内原油产量同比 +0.9% | 国信证券 09-28 p.15、国信证券 09-28 p.16 |
| 中国煤层气约八成来自山西 | 2026 年 1 至 8 月全国煤层气产量 129.5 亿立方米，同比 +7.0%，山西占 80.5% | 国信证券 09-28 p.24 |
| 国内成品油出口受管控，放开后国内炼油利润修复 | 2026 年 8 至 9 月国内成品油出口管控逐步放开，国内汽柴油裂解价差随之修复（9 月汽油/柴油 1840/1475 元/吨） | 国信证券 10-08 p.6、国信证券 09-28 p.6 |
重要事件
| 日期 | 事件 | 影响 | 出处 |
|---|---|---|---|
| 2022-10-xx | OPEC+ 第 33 届部长级会议宣布自 2022 年 11 月起联合减产 200 万桶/天 | 2022 年以来三轮减产的第一轮，后延长至 2026 年底 | 国信证券 10-08 p.9、国信证券 10-08 p.10 |
| 2023-04-xx | OPEC+ 宣布自 2023 年 5 月起自愿减产 166 万桶/天 | 2025 年 10 月起逐步退出，至 2026 年 9 月已完全退出 | 国信证券 10-08 p.9 |
| 2023-11-xx | OPEC+ 宣布自 2024 年 1 月起再自愿减产 220 万桶/天 | 2025 年 4 月至 2026 年 9 月分 18 个月逐步恢复，至 2026 年 9 月完全退出 | 国信证券 10-08 p.9、国信证券 10-08 p.10 |
| 2026-02-xx | 美以伊冲突爆发（2 月底） | 3 月初起霍尔木兹海峡航运基本停滞 | 国信证券 10-08 p.1、国信证券 10-08 p.7 |
| 2026-03-02 | 卡塔尔拉斯拉凡（Ras Laffan）液化设施首次遇袭后停运 | 全球最大的 LNG 液化设施停运；卡塔尔和阿联酋 LNG 供应每日减少超过 3 亿立方米 | 国信证券 10-08 p.9 |
| 2026-05-01 | 阿联酋退出 OPEC 及 OPEC+ | OPEC+ 配额统计口径改变 | 国信证券 10-08 p.10 |
| 2026-06-18 | 美伊签署谅解备忘录 | 6 月底至 7 月初霍尔木兹通航恢复至约 210 只/周，约为上年同期的 40% | 国信证券 10-08 p.7、国信证券 10-08 p.8 |
| 2026-07-07 | 美国取消对伊朗售油豁免，伊朗随后宣布关闭霍尔木兹海峡 | 或影响约 1000 万桶/天供应；8 月能源船只降至约 13 只/周，9 月约 8 只/周 | 国信证券 10-08 p.8、国信证券 09-28 p.1 |
| 2026-07-20 | 胡塞武装宣布对沙特实施"海上禁运" | 沙特经曼德海峡的原油出口陷入停滞，短期威胁约 400 万桶/天供应 | 国信证券 09-28 p.1 |
| 2026-08-17 | 美伊谈判窗口到期，美国出台对伊新制裁 | 强化伊朗原油出口限制，油价持续上行 | 国信证券 09-28 p.6 |
| 2026-09-08 | 胡塞武装袭击红海沙特油轮，沙特东西石油管道遭无人机袭击后预防性关闭 | 布伦特期货一度涨至 110 美元/桶；延布港暂停装货 | 国信证券 10-08 p.9、国金证券 09-20 p.6 |
| 2026-09-xx | 沙特重启东西石油管道（9 月下旬） | 输送量恢复至满负荷 80% 以上，油价回落至 100 美元/桶附近 | 国信证券 10-08 p.9 |